本文汇总了金融学国际顶级期刊Review of Financial Studies近期发表的最新论文成果提供金融研究领域最新学术

  摘要由于金融行业正在向数据行业转型故衡量投资者拥有的各种资产数据的数量很重要根据结构模型本文设计了一个截面度量本文展示了该度量方法如何不同于价格信息并使用它记录一个新的事实: 跟其他公司的数据相比大型高增长公司的数据正慢慢的变丰富我们的结构模型为这种数据差异提供了解释:大型高增长公司的数据变得更有价值因为大公司变得更大增长放大了这些规模变化的影响

  摘要本文认为在证券市场中寻求决策相关信息的公司使用直接披露机制(DRMs)是存在弊端的在这种环境下DRM增加了知情代理的外部选择如果代理拒绝DRM他就会让市场相信他是不知情的他可以以低价格冲击积极交易由此产生巨大的(非平衡)交易收益这种内源性的外部选项可能使使用DRM来筛选不知情的代理成为不可能当筛选是可能的如果外部选择的增加足够大完全依靠市场信息是最优的

  摘要本文通过基准模型发现指数投资是在标准理性预期下的均衡结果个人投资商参与金融市场会产生成本而那些采用指数方式投资的个人成本较低指数化投资所需成本的下降直接促进指数化投资的参与程度从而逐步降低了指数化投资的费率在均衡状态下这些价格效率的变化反过来又会促进增加指数并提高非知情交易者的福利对于消息灵通的交易员来说与选股交易相比市场时机选择交易带来的交易收益占比更高

  摘要对冲基金头寸是拥挤交易的重要组成部分这些机构特别活跃有着高度集中头寸并且利用杠杆和卖空使用对冲基金持有的数据库我们衡量了个股层面的拥挤程度高拥挤度组合与低拥挤度组合的平均收益差异较大其收益来源也不同于其他传统风险因素此外对冲基金面临的拥挤往往是显著的它们有助于解释下行的尾部风险因为风险敞口较高的基金在行业困境期间经历了相对较大的下跌

  摘要我们提出了一种新的衡量套利活动的度量来检验套利者是不是能够对股票市场产生不稳定的影响我们关注股价动量这是一个典型的正反馈策略的例子我们的理论预测它可能会破坏稳定我们的衡量标准被称为协动量Comentum指的是动量策略筛选的个股之间的高频异常回报的相关性当协动量较低时动量策略趋于稳定反映了套利者纠正的反应不足现象当协动量高时动量股的回报会强劲回升这反映了之前拥挤的动量交易的过度反应推动价格偏离基本面

  摘要过去赢家和输家的形成期收益差我们叫做动量差Momentum Gap是动量策略收益的负向预测指标本文在美国股市发现了该现象后续在21个主要国际市场发现了一致的结果在控制了现有的预测因素后Momentum Gap增加一个标准偏差预示着每月动量回报的减少1.25%静态动量投资组合的这预测性可延长5年与随时间变化的投资者的偏差一致遵循简单的实时策略即只在Momentum Gap低于历史80%分位数时投资动量策略夏普比率为0.78

  摘要本文发现全球公募基金通过在国内持有跨国公司股票提供了大量的国际敞口如果考虑到企业的国际多元化国内基金的国际敞口平均增加了32个百分点我们得知间接国际风险敞口较高的基金在横截面和时间序列上的表现都更好这种影响主要是由基金经理投资跨国公司的能力而不是这些跨国公司的业绩驱动的我们的研究结果支持跨国公司的国际多元化降低了海外投资的交易和信息成本的假设

  摘要本文表明银行关系促进了企业环境社会和治理(ESG)政策具体而言银行更有可能向ESG政策与自己相似的借款人发放贷款并对借款人随后的ESG表现产生积极影响当银行的ESG评级明显高于借款人以及借款人是银行依赖者时它们的影响更明显我们利用贷款人之间的并购作为贷款人ESG标准外生变异的来源以缓解对内生性的担忧总的来说我们的研究首次证明了负责任的银行贷款和借款人ESG行为之间的相互作用

  摘要印度在2007年引入了信用评分技术我们研究了两种在那里运营的银行新私人银行(NPBs)和国有公共部门银行(PSBs)在这项技术引入后不久NPBs开始在放贷前检查大多数借款人的信用评分PSBs很快对新借款人使用同样的方式但对以前的客户信用评分检查实行的很慢尽管不检查分数的贷款更有可能会违约我们指出信用评分技术的采用率差异的一个主要的因素是过去银行结构和管理实践的粘性过去的实践阻碍了今天更好的实践

  摘要为了达到短期基准贷款机构可能会改变他们的监管行为为短期主义溢出到企业部门提供一个渠道我们得知短期主义的贷款人明显更有可能对违约采取更严苛的措施这种行为在业绩基准明确经理对薪酬绩效高度敏感时表现明显但在他们面对强有力的股东治理时则不明显受影响的借款人更有可能更换贷款机构为重新谈判的贷款支付更高的息差并减少投资我们的研究根据结果得出银行经理在契约执行过程中为满足收益基准会以关系资本换取提高收入的费用和期限变更。